Auksinis bumas veikia kaip tylus referendumas, o auksas dabar yra naujoji nafta
Rugpjūčio mėnesį išgirdome istoriją, kuri puikiai atspindėjo vienos iš brangiausių medžiagų planetoje statusą. Pasirodo, Stilfontein, sename kasybos miestelyje Pietų Afrikoje, gyventojai nebebijo apleistų tunelių tuštumos, o labiau bijo atvykėlių, kurie atvažiuoja automobiliais, pakrauta šautuvais. Taip, šios ginkluotos gaujos atvyksta paimti vis vertingesnį grobį.
Po kelių savaičių aukso pirkimas vėl tampa šimtmečio sandoriu.
Istorinis saugaus prieglobsčio metalo bumas. Taip, auksas patiria didžiausią metinį kilimą nuo 1979 m., šoktelėjęs 39 % ir pasiekęs istorines aukštumas virš 3649 JAV dolerių už unciją, ir tai vyksta ne dėl klasikinio finansų žlugimo, o dėl ieškojimo apsaugos nuo politinės ir makroekonominės aplinkos, kuri laikoma nestabilia.
WSJ pranešė, kad geriausias to pavyzdys yra Kenneth Pack, pensininkas iš Nevados, kuris pirmą kartą įžengė į rinką balandžio mėnesį, siekdamas apsaugoti save nuo su naująja Trumpo administracija susijusių neramumų, ir kuris, net po akcijų rinkos atsigavimo po „Išlaisvinimo dienos“ sumaišties, nusprendė laikyti 17 % savo portfelio metaluose ir susijusiuose vertybiniuose popieriuose.
Stilingas sugrįžimas. Šis reiškinys peržengia mažmeninių investuotojų ribas ir matomas nuo „Costco“ prekybos centrų iki Londono saugyklų, kur metalas saugomas ir prekiaujamas neišeinant iš pastato, ir kur vyrauja lūkesčiai, kad kaina toliau kils.
Iš tiesų, pradžia buvo padaryta beveik prieš trejus metus, kai centriniai bankai nuolat pirko auksą ir augo Kinijos paklausa, tačiau 2025 m. varomoji jėga taip pat yra vakarietiška: selektyvus nenoras rizikuoti, kuris egzistuoja kartu su akcijų rinka, kuri yra (itin) euforiška dėl dirbtinio intelekto, ir kuri naudoja auksą kaip draudimą nuo susilpnėjusio dolerio ir sunkiai nuspėjamų ekonomikos politikos sprendimų.
Prekybos politika ir doleris. Be to: bandymas pertvarkyti pasaulinę prekybą serija muitų, kurie keičiasi per kelias valandas, pakenkė infliacijos ir augimo prognozėms, o spaudimo kampanija Federalinei rezervų sistemai kelia abejonių dėl pagrindinio institucinio ramsčio nepriklausomybės.
Tuo pačiu metu, pagal kai kuriuos rodiklius, svaras sterlingas patyrė blogiausią pirmąjį pusmetį per daugiau nei pusę amžiaus, o šis pablogėjimas padidina patrauklumą turtui, kuris nėra denominuotas JAV valiuta. Konfliktų, kurie periodiškai sukrečia rinkas, pavyzdžiui, Ukrainoje, sprendimo pažanga nėra akivaizdi, o tai prideda geopolitinį aspektą, kuris sustiprina ekonomikos tvarkos trapumo įspūdį ir daugelio investuotojų sąmonėje siejasi su 1970-ųjų prisiminimais, kai energetiniai sukrėtimai ir perkamosios galios erozija pavertė auksą pabėgimo keliu nuo neapibrėžtumo.
Investavimo kanalai. Šis kilimas nėra tik sociologinis pasakojimas: iš tiesų galima sekti pinigų srautus. JAV ETF, užtikrinti fiziniu auksu, nuo sausio mėn. padidino savo turtą 43 %, o mėnesiniai įplaukiai buvo vieni didžiausių per pastarąjį dešimtmetį, o rizikos draudimo fondai beveik pusę savo grynosios pozicijos žaliavose sutelkė į metalą, sustiprindami trumpalaikius svyravimus.
Jerome Powell pranešimas rugpjūčio mėn. Vašingtone, kuriame buvo užsiminta apie palūkanų normų mažinimo pradžią, veikė kaip dvigubas katalizatorius: trumpuoju laikotarpiu dėl to nepalūkaninis turtas tampa pigesnis nei vyriausybės skolos vertybiniai popieriai. Vidutinės trukmės laikotarpiu, jei palūkanų normos bus sumažintos esant visiškam užimtumui ir infliacijai vis dar viršijančiai tikslą, kyla rizika, kad bus sukurtas nuolatinis kainų spaudimas, kuris palaikys optimistinę prognozę. Auksas yra labai jautrus alternatyviosioms sąnaudoms, tačiau jo stiprumas priklauso nuo pagrindinės naratyvo: jei palūkanų normų mažinimas vyktų kartu su silpnu doleriu ir atkakliomis infliacijos prognozėmis, ribinis srautas ir toliau būtų palankus metalui.
Saugios prieglobsčio psichologija. Tai yra būdinga žmogaus prigimčiai. Esant tokioms aplinkybėms, saugios prieglobsčio psichologija plinta ne tik tarp profesionalų. Kaip apibendrino Londono „Journal“, šie privatūs seifai praneša apie nuolatinį turto, siekiančio apčiuopiamo saugumo, kurį suteikia taurieji metalai, srautą, kuris yra toks didelis, kad planuojama padvigubinti jų saugojimo pajėgumus, o gatvėse daugėja žmonių, parduodančių papuošalus lydyti, nes „vertė yra medžiagoje“, o meistriškumas keičiamas metalo svoriu.
Ši naratyvas taip pat skverbiasi per politinius ir komercinius kanalus, o viešieji asmenys skatina konvertuoti pensijų sąskaitas į auksą, o tai rodo, kad auksas nebėra nišinis instrumentas, bet tapo visapusišku turto apsaugos simboliu. Svarbi detalė yra tai, kad šis bumas sutampa su akcijų rinkos aukštumomis: nėra bendro bėgimo nuo rizikos, o greičiau aiškus apsidraudimas nuo nepalankių scenarijų, kurių rinka negali visiškai atmesti.
Rizika ir atsvaros. Šią savaitę daugelis JAV žiniasklaidos priemonių paaiškino, kad auksinio bumo priežastis yra neigiamas terminas iš 1970-ųjų: stagfliacija, t. y. didelės infliacijos ir silpno augimo derinys, kuris mažina pelną ir brangina finansavimą. Keletas analitikų įspėja, kad jos tikimybė padidėjo ir, jei ji išsipildytų, tai sudarytų optimalias makroekonomines sąlygas auksui.
Priešinga jėga: pasitikėjimo JAV ekonomikos augimu ir dolerio kaip rezervinės valiutos vaidmens atkūrimas galėtų sumažinti šį impulsą, tačiau esant prekybos įtampai ir užsienio politikai, kuri vertinama kaip labiau atsiskyrusi, ši hipotezė atrodo trapi. Auksas nekyla tiesia linija ir yra jautrus realių palūkanų normų ir rizikos apetito pokyčiams, tačiau jėgų pusiausvyra šiandien (centrinių bankų struktūriniai pirkimai, finansiniai srautai į ETF, geopolitinis rizikos draudimas ir abejonės dėl kainų disciplinos) paaiškina, kodėl 2025 m. intensyvumu primena paskutinį didelį šio metalo sukrėtimą.
Taip ir ne. Jei norite, aukso kainos kilimas veikia kaip tylus referendumas dėl trijų veiksnių: ekonominės politikos patikimumo, dolerio stiprumo ir geopolitinių įtampų išlikimo. Kol nepastovūs tarifai, institucinis spaudimas ir įsišakniję konfliktai palaiko jausmą, kad keista yra nauja norma, metalas išlaikys savo pagreitį kaip sisteminė saugi prieglobsčio vieta.
Atvirkščiai, jei tam tikru momentu susiformuos alternatyvus scenarijus (stipresnis augimas, infliacija, patikimai artėjanti prie tikslo, ir (arba) dolerio revalvacija), rinka pakoreguos pozicijas ir šiek tiek sumažės entuziazmas. Iki tol tai, ką matome, yra ne tiek emocinis burbulas, kiek daugelio šaltas sprendimas sumokėti tam tikrą priemoką už tikrumą pasaulyje, kuriame parametrai keičiasi staigiai ir greitai.
